Сравнение долговых токенов BYN относительно банковского вклада 14,5%. Две колонки ставок: без поручительства и с поручительством. Если поручителя по выпуску нет — во второй колонке гипотеза: один из собственников (скидка ~0,5–1 п.п.).
База: вклад 14,5%
Валюта: BYN
Скидка за поручителя: ~0,5–1,5 п.п.
Общая таблица
| # | Компания | Сектор | Без поручительства | С поручительством |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Кредитон ломбард / МФО, низкий леверидж | МФО | 17,0–18,0% | 16,5–17,5%гипотеза: собственник |
| 2 | ЕвроЛомбард ломбард, by.BBB+ | МФО | 17,5–18,5% | 16,5–17,5%факт: юрлицо по выпускам |
| 3 | Финпрофит потребительский лизинг | Лизинг | 18,5–19,5% | 18,0–19,0%гипотеза: собственник |
| 4 | Смарт Партнер потребительский лизинг | Лизинг | 19,0–20,0% | 18,5–19,5%факт: директор по выпускам |
| 5 | ФинМех Финансы и Механика · спецтехника, крупный портфель | Лизинг | 19,0–20,5% | 18,5–20,0%гипотеза: собственник |
| 6 | ИзиГет Финанс автоломбард, малый капитал | МФО | 20,0–22,0% | 19,5–21,5%факт: собственник (ФЛ) |
| 7 | Бутик-Инвест автосеть, короткий трек публичного долга | Автоторговля | 20,5–22,5% | 20,0–22,0%гипотеза: собственник |
| 8 | Ювилс Лизинг высокая просрочка, валютный долг | Лизинг | 21,0–23,0% | 20,5–22,5%гипотеза: собственник |
| 9 | Кэпитал Лизинг молодой потреблизинг, быстрый рост | Лизинг | 21,5–23,5% | 21,0–23,0%гипотеза: собственник |
| 10 | М1 Лизинг ООО «Лизинговая организация», микроразмер | Лизинг | 22,0–24,5% | 21,0–23,0%факт: собственник + связанная компания |
| 11 | Мохровское агро + стройка, смена бизнес-модели | Агро / стройка | 23,0–26,0% | 22,5–25,0%факт: собственник (ФЛ) |
Ниже премия к вкладу
С поручительством ориентир ближе к депозиту.
- Кредитон — 16,5–17,5%
- ЕвроЛомбард — 16,5–17,5%
- ФинМех — 18,5–20%
Средний риск
Нужна заметная премия сверх 14,5%.
- Смарт / Финпрофит — 18–19,5%
- ИзиГет — 19,5–21,5%
- Бутик — 20–22%
Выше требуемая ставка
Даже с поручителем ставка остаётся высокой.
- Ювилс — 20,5–22,5%
- Кэпитал — 21–23%
- М1 — 21–23%
- Мохровское — 22,5–25%
Как считали скидку: поручительство собственника (ФЛ) / директора — обычно −0,5…1 п.п.; собственник + связанная компания (как у М1) — до −1…1,5 п.п.
Без раскрытия платёжеспособности поручителя это не превращает выпуск в «почти вклад»: скидка небольшая. «Гипотеза: собственник» — модель для сравнения, не факт по текущему White Paper.
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией, офертой или побуждением к покупке/продаже активов.
Фактическое поручительство уточняйте в White Paper выпуска.
Источники анализа: открытая отчётность эмитентов, обзоры
teletype.in/@amoiseichik,
карточки castle.by.