Сравнение долговых токенов BYN относительно банковского вклада 14,5%. Справедливая ставка = вклад + премия за риск (ниже под каждой ставкой: «вклад + X п.п.»). Две колонки: без поручительства и с поручительством. Если поручителя нет — гипотеза: один из собственников (скидка ~0,5–1 п.п.).
Общая таблица
| # | Компания | Сектор | Без поручительства | С поручительством |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Кредитон ломбард / МФО, низкий леверидж обзор · castle | МФО | 17,0–18,0%вклад +2,5–3,5 п.п. | 16,5–17,5%вклад +2–3 п.п.гипотеза: собственник |
| 2 | ЕвроЛомбард ломбард, by.BBB+ обзор · сайт · castle | МФО | 17,5–18,5%вклад +3–4 п.п. | 16,5–17,5%вклад +2–3 п.п.факт: юрлицо по выпускам |
| 3 | Мостра-Групп FMCG-дистрибуция с 1993, крупный баланс ЕПФР · сайт · БВФБ · Finup | Опт / FMCG | 17,5–19,0%вклад +3–4,5 п.п. | 17,0–18,5%вклад +2,5–4 п.п.гипотеза: собственник |
| 4 | Финпрофит потребительский лизинг обзор · castle | Лизинг | 18,5–19,5%вклад +4–5 п.п. | 18,0–19,0%вклад +3,5–4,5 п.п.гипотеза: собственник |
| 5 | Смарт Партнер потребительский лизинг обзор · сайт · castle | Лизинг | 19,0–20,0%вклад +4,5–5,5 п.п. | 18,5–19,5%вклад +4–5 п.п.факт: директор по выпускам |
| 6 | ФинМех Финансы и Механика · спецтехника, крупный портфель castle | Лизинг | 19,0–20,5%вклад +4,5–6 п.п. | 18,5–20,0%вклад +4–5,5 п.п.гипотеза: собственник |
| 7 | Цетко-Ресурс опт ГНБ + потреблизинг; 2кв2026: выручка падает, прибыль непрозрачна обзор · отчётность · castle | Торговля / лизинг | 19,5–21,5%вклад +5–7 п.п. | 19,0–21,0%вклад +4,5–6,5 п.п.гипотеза: собственник |
| 8 | Бутик-Инвест сеть BUTIKAVTO; 2кв2026: сильный рост капитала раскрытие · обзор · castle · инвесторам | Автоторговля | 19,5–21,5%вклад +5–7 п.п. | 15,5–17,0%вклад +1–2,5 п.п.факт: Альфа-Банк (номинал, новые выпуски) |
| 9 | ИзиГет Финанс автоломбард, малый капитал castle · BIK | МФО | 20,0–22,0%вклад +5,5–7,5 п.п. | 19,5–21,5%вклад +5–7 п.п.факт: собственник (ФЛ) |
| 10 | Озерцо асист лизинг + факторинг; WP 20,5% без обеспечения раскрытие · castle · ЕПФР · tokenbel | Лизинг / факторинг | 20,5–22,5%вклад +6–8 п.п. | 20,0–22,0%вклад +5,5–7,5 п.п.гипотеза: СтоРент 90% |
| 11 | Ювилс Лизинг высокая просрочка, валютный долг обзор · castle | Лизинг | 21,0–23,0%вклад +6,5–8,5 п.п. | 20,5–22,5%вклад +6–8 п.п.гипотеза: собственник |
| 12 | Кэпитал Лизинг молодой потреблизинг, быстрый рост документы · castle · обзор PDF | Лизинг | 21,5–23,5%вклад +7–9 п.п. | 21,0–23,0%вклад +6,5–8,5 п.п.гипотеза: собственник |
| 13 | М1 Лизинг ООО «Лизинговая организация», микроразмер сайт · castle · отчётность | Лизинг | 22,0–24,5%вклад +7,5–10 п.п. | 21,0–23,0%вклад +6,5–8,5 п.п.факт: собственник + связанная компания |
| 14 | Мохровское агро + стройка, смена бизнес-модели сайт · castle | Агро / стройка | 23,0–26,0%вклад +8,5–11,5 п.п. | 22,5–25,0%вклад +8–10,5 п.п.факт: собственник (ФЛ) |
| 15 | БелХард Компьютерс IT / опт с 1995; 2кв2026: капитал ~0, кэш минимален отчётность · castle · tokenbel | IT / торговля | 24,0–27,0%вклад +9,5–12,5 п.п. | 23,0–26,0%вклад +8,5–11,5 п.п.факт: Эра Защиты (выпуск 23,9%) |
Ниже премия к вкладу
С поручительством / банковской гарантией ориентир ближе к депозиту.
- Кредитон — вклад +2–3 п.п.
- ЕвроЛомбард — вклад +2–3 п.п.
- Мостра-Групп — вклад +3–4,5 п.п.
- Бутик (банк) — вклад +1–2,5 п.п.
- ФинМех — вклад +4–5,5 п.п.
Средний риск
Нужна заметная премия сверх 14,5%.
- Смарт / Финпрофит — вклад +4–5 п.п.
- Цетко — вклад +4,5–6,5 п.п.
- Бутик без банка — вклад +5–7 п.п.
- ИзиГет — вклад +5–7 п.п.
Выше требуемая ставка
Даже с поручителем ставка остаётся высокой.
- Ювилс — вклад +6–8 п.п.
- Озерцо асист — вклад +5,5–7,5 п.п.
- Кэпитал — вклад +6,5–8,5 п.п.
- М1 — вклад +6,5–8,5 п.п.
- Мохровское — вклад +8–10,5 п.п.
- БелХард — вклад +8,5–11,5 п.п.
Краткий обзор эмитентов
1. Кредитон
Ломбард / МФО с относительно низким левериджем и спокойным кредитным профилем в выборке. При вкладе 14,5% рынок часто даёт премию с запасом.
teletype · обзор 1кв2026 · castle.by2. ЕвроЛомбард
Сеть ломбардов, кредитный рейтинг by.BBB+. По выпускам бывает поручительство юрлица. Финансово крепче среднего МФО-эмитента токенов.
teletype · обзор · eurolombard.by · castle.by3. Мостра-Групп
Крупный FMCG-дистрибьютор / импортёр продуктов питания с 1993 г. (ОДО). На 1 кв. 2026: активы ~265 млн BYN, капитал ~70 млн (~26%), К1 1,42, К3 0,74 — в нормативе. Плюсы: масштаб, запас чистых активов, история облигаций с 2012. Минусы: отрицательная рентабельность продаж, прибыль зависит от премий поставщиков, высокая доля дебиторки/запасов, Долг/EBIT вырос. На БВФБ — индексируемые к USD облигации (~7%), это не прямой аналог BYN-вклада.
ЕПФР · карточка эмитента · mostra.by · о компании · БВФБ · выпуск BCSE-00475-P01 · Finup · параметры выпуска4. Финпрофит
Потребительский лизинг. Средний риск: доходность портфеля есть, но клиентский сегмент и рычаг требуют премии к вкладу около 4–5 п.п.
teletype · обзор · castle.by5. Смарт Партнер
Потребительский лизинг «второго эшелона». По выпускам часто поручительство директора — формально плюс, без раскрытия платёжеспособности ФЛ скидка небольшая.
teletype · обзор · smartpartner.by · castle.by6. ФинМех (Финансы и Механика)
Крупный лизинг спецтехники, большой портфель. Заявленная просрочка низкая, но леверидж высокий (K3 около 0,96) — поэтому ставка не «как у Кредитона», а ближе к mid-risk.
castle.by7. Цетко-Ресурс
Опт материалов для ГНБ (~95% выручки) + небольшой потреблизинг связанным магазинам. Плюс — капитал ~65% пассивов, низкий K3. По обзору 2 кв. 2026: выручка падает (H1 2026 слабее H1 2025), ~20% дебиторки просрочено, прибыль в основном из непрозрачных «прочих» инвестдоходов, дивиденды ~2 млн при размещении токенов под 19,5–22% и кредитной линии Дабрабыта под 13%. Рынок ~19,5% — около нижней границы, не с запасом.
teletype · обзор 2кв2026 · cetco-resurs.by · отчётность · castle.by8. Бутик-Инвест (BUTIKAVTO)
Сеть автохаусов, эмитент с 2023. По 2 кв. 2026: активы ~31,1 млн BYN (было ~15,4 на конец 2025), капитал ~12,5 млн, прибыль за полгода ~6,6 млн, K3 ~0,60, кэш ~4,0 млн. Рост быстрый (запасы/дебиторка), есть пик налоговых обязательств — смотреть качество оборотки. Старые BYN ~23% — без банка; новые выпуски (в т.ч. BTK1BYN29 18%, BTK2USD29) — с банковской гарантией Альфа-Банка на номинал (по USD гарантия № LGTV170626BTK356; для BYN сверяйте WP/текст гарантии). По номиналу с банком риск ближе к банку, не к автодилеру.
butikavto.by · раскрытие (баланс 2кв2026, гарантия, WP) · teletype · обзор · castle.by · token-butikavto.by9. ИзиГет Финанс
Автоломбард (займы под авто без изъятия). Малый капитал при большом долге по токенам, высокий рычаг. Поручительство собственника-ФЛ есть, но без раскрытия имущества поручителя.
castle.by · BIK · A reputation10. Озерцо асист
Лизинг + факторинг (реестр НБРБ с 25.09.2025) + аренда своей недвижимости; правопреемник «ГЛОБАЛ лизинг». По отчётности на 30.06.2026: активы 14,0 млн, ЧА 1,21 млн, K1 1,53 / K2 0,35 / K3 0,91 / K4 0,66. Полугодие слабое: выручка 584 тыс. (год назад 759), прибыль 49 тыс., операционный денежный поток −1,8 млн, кэш 418 тыс. (с 1,5 млн). Краткосрочная часть долгосрочных обязательств выросла до ~3,1 млн — стена рефинанса. Новый выпуск OZERTSO.BYN.2026.04 (Fainex, с 17.08.2026): 1,2 млн BYN, 20,5% на ~3 года, без залога/поручительства/банкгарантии; досрочный выкуп по заявке — окна раз в квартал, не более 20% обращения. Собственник 90% — ООО «СтоРент», 10% — Петров В.М. BIK B reputation (подтверждён июнь 2025). Рыночные 20,5% — нижняя граница справедливого диапазона.
раскрытие (баланс, WP 17.08.26) · castle.by · ЕПФР · tokenbel · BIK · B reputation11. Ювилс Лизинг
Выше среднего риска: заметная просрочка и валютная составляющая долга. Рыночные купоны часто выглядят низковато относительно кредитного профиля.
teletype · обзор · castle.by12. Кэпитал Лизинг
Молодой потреблизинг с быстрым ростом на заёмных. Просрочка уже заметна на коротком треке; ставки рынка часто ниже справедливой премии.
capitalleasing.by · docs · castle.by · обзор Мойсейчика PDF13. М1 Лизинг
Микроразмер (активы порядка 1 млн), молодое юрлицо. Плюс — поручительство собственника и связанной займовой компании; минус — концентрация и зависимость от рефинанса.
m1leasing.by · castle.by · Google Drive · отчётность14. Мохровское
Агро + стройка, смена модели бизнеса. Высокая требуемая премия; есть поручительство собственника-ФЛ.
mochrovskoe.by · castle.by15. БелХард Компьютерс
Бренд с 1995, но баланс слабый: на 2 кв. 2026 активы сжались ~до 1,4 млн, капитал ~23 тыс., кэш минимален, опт в валовом минусе. Первичных размещений нет. Поручитель «Эра Защиты» — связанная/историческая компания без публичной отчётности; аккредитация БГЦА у лаборатории отменена. Высокий кредитный риск.
belhard.com.by · держателям токенов · castle.by · tokenbel · БГЦА · Эра ЗащитыКак считали: справедливая ставка = вклад 14,5% + премия за кредит, ликвидность и отсутствие гарантии АСВ. Под каждой ставкой в таблице — та же премия в виде «вклад + X п.п.».
Скидка за поручителя: собственник (ФЛ) / директор — обычно −0,5…1 п.п.; собственник / связанная компания (М1, БелХард + Эра Защиты) — до −1…1,5 п.п.; банковская гарантия номинала (Бутик / Альфа-Банк) — сильнее: ориентир ближе к вкладу + премия за процесс/проценты/ликвидность (~+1–2,5 п.п.).
Без раскрытия платёжеспособности поручителя-ФЛ это не «почти вклад». «Гипотеза: собственник» — модель для сравнения, не факт по текущему White Paper. По Бутику банковская гарантия относится к конкретным новым выпускам — старые BYN без банка оценивайте по колонке «без поручительства».