Эмитенты токенов BYN: какая ставка нужна при вкладе 14,5% - Ходо

Сравнение долговых токенов BYN относительно банковского вклада 14,5%. Справедливая ставка = вклад + премия за риск (ниже под каждой ставкой: «вклад + X п.п.»). Две колонки: без поручительства и с поручительством. Если поручителя нет — гипотеза: один из собственников (скидка ~0,5–1 п.п.). Три колонки риска: PD 1 год — вероятность, что эмитент за год не заплатит по токену; при дефолте — сколько в среднем потеряешь из 100 BYN, если уже не платит (LGD); потеря 100% = PD × (потеря при дефолте / 100) — ожидаемая потеря как эквивалент вероятности потерять весь капитал. Айгенис в таблице — эмитент облигаций, не токенов: ликвидный ориентир рядом с вкладом. Цифры Айгениса, Мостры, Бутика, Финпрофита, ФинМеха, Ювилса и М1 — на 30.09.2026. У остальных на ЕПФР к 3 ноября 3 квартала ещё нет, в обзоре оставлен предыдущий срез.

База: вклад 14,5%

Формула: вклад + премия

Валюта: BYN

Скидка за поручителя: ~0,5–1,5 п.п.

PD: дефолт за 1 год

При дефолте: средняя потеря из 100 BYN

Потеря 100%: PD × потеря

Общая таблица

#	Компания	Сектор	PD 1 годдефолт эмитента	При дефолтеиз 100 BYN	Потеря 100%PD × потеря	Без поручительства	С поручительством
1	Айгенис брокер с 1995; облигации, не токены ЕПФР · 3кв2026 · выпуски · отчётность · БВФБ	Брокер	~1%	~35 BYNиз 100 · без обеспечения	~0,4%PD × потеря	15,0–16,0%вклад +0,5–1,5 п.п.	—поручителя нет; новые BYN 14,8–15%
2	Кредитон ломбард / МФО, низкий леверидж обзор · castle	МФО	~2%	~45 BYNиз 100	~0,9%PD × потеря	17,0–18,0%вклад +2,5–3,5 п.п.	16,5–17,5%вклад +2–3 п.п.гипотеза: собственник
3	ЕвроЛомбард ломбард, by.BBB+ обзор · сайт · castle	МФО	~2%	~40 BYNиз 100	~0,8%PD × потеря	17,5–18,5%вклад +3–4 п.п.	16,5–17,5%вклад +2–3 п.п.факт: юрлицо по выпускам
4	Мостра-Групп FMCG-дистрибуция с 1993, крупный баланс ЕПФР · сайт · БВФБ · Finup	Опт / FMCG	~3%	~55 BYNиз 100	~1,7%PD × потеря	17,5–19,0%вклад +3–4,5 п.п.	17,0–18,5%вклад +2,5–4 п.п.гипотеза: собственник
5	Бутик-Инвест сеть BUTIKAVTO; 3кв2026: капитал ~34%, прибыль растёт раскрытие · обзор · castle · инвесторам	Автоторговля	~3%	~50 BYNиз 100 · с банком ~8	~1,5%с банком ~0,2%	18,0–20,0%вклад +3,5–5,5 п.п.	15,5–16,5%вклад +1–2 п.п.факт: Альфа-Банк (номинал, новые выпуски)
6	Финпрофит потребительский лизинг обзор · castle	Лизинг	~4%	~55 BYNиз 100	~2,2%PD × потеря	18,5–19,5%вклад +4–5 п.п.	18,0–19,0%вклад +3,5–4,5 п.п.гипотеза: собственник
7	Гурмина-ПРО специи / FMCG; 2кв2026: K3 ~0,78, длинная дебиторка раскрытие · castle · ЕПФР · обзор	Производство / FMCG	~4,5%	~60 BYNиз 100	~2,7%PD × потеря	18,5–20,0%вклад +4–5,5 п.п.	18,0–19,5%вклад +3,5–5 п.п.гипотеза: собственник
8	Смарт Партнер потребительский лизинг обзор · сайт · castle	Лизинг	~4,5%	~58 BYNиз 100	~2,6%PD × потеря	19,0–20,0%вклад +4,5–5,5 п.п.	18,5–19,5%вклад +4–5 п.п.факт: директор по выпускам
9	ФинМех Финансы и Механика · спецтехника, крупный портфель castle	Лизинг	~5%	~55 BYNиз 100	~2,8%PD × потеря	19,0–20,5%вклад +4,5–6 п.п.	18,5–20,0%вклад +4–5,5 п.п.гипотеза: собственник
10	Цетко-Ресурс опт ГНБ + потреблизинг; 2кв2026: выручка падает, прибыль непрозрачна обзор · отчётность · castle	Торговля / лизинг	~5,5%	~50 BYNиз 100	~2,8%PD × потеря	19,5–21,5%вклад +5–7 п.п.	19,0–21,0%вклад +4,5–6,5 п.п.гипотеза: собственник
11	ИзиГет Финанс автоломбард, малый капитал castle · BIK	МФО	~7%	~65 BYNиз 100	~4,6%PD × потеря	20,0–22,0%вклад +5,5–7,5 п.п.	19,5–21,5%вклад +5–7 п.п.факт: собственник (ФЛ)
12	Озерцо асист лизинг + факторинг; за СтоРент — Кателевский / Марков раскрытие · castle · ЕПФР · tokenbel	Лизинг / факторинг	~8%	~65 BYNиз 100	~5,2%PD × потеря	20,5–22,5%вклад +6–8 п.п.	20,0–22,0%вклад +5,5–7,5 п.п.гипотеза: СтоРент / Кателевский
13	Ювилс Лизинг 09.2026: К3 0,87, долг/капитал 5,9× СТАКАН · обзор · castle	Лизинг	~9%	~68 BYNиз 100	~6,1%PD × потеря	21,0–23,0%вклад +6,5–8,5 п.п.	20,5–22,5%вклад +6–8 п.п.гипотеза: собственник
14	Кэпитал Лизинг молодой потреблизинг, быстрый рост документы · castle · обзор PDF	Лизинг	~10%	~70 BYNиз 100	~7,0%PD × потеря	21,5–23,5%вклад +7–9 п.п.	21,0–23,0%вклад +6,5–8,5 п.п.гипотеза: собственник
15	М1 Лизинг 3кв2026: активы 1,6 млн, капитал ~12% сайт · castle · 3кв2026 · папка	Лизинг	~12%	~70 BYNиз 100	~8,4%PD × потеря	22,0–24,5%вклад +7,5–10 п.п.	21,0–23,0%вклад +6,5–8,5 п.п.факт: собственник + связанная компания
16	Мохровское агро + стройка, смена бизнес-модели сайт · castle	Агро / стройка	~15%	~72 BYNиз 100	~11%PD × потеря	23,0–26,0%вклад +8,5–11,5 п.п.	22,5–25,0%вклад +8–10,5 п.п.факт: собственник (ФЛ)
17	БелХард Компьютерс IT / опт с 1995; 2кв2026: капитал ~0, кэш минимален отчётность · castle · tokenbel	IT / торговля	~20%	~88 BYNиз 100	~18%PD × потеря	24,0–27,0%вклад +9,5–12,5 п.п.	23,0–26,0%вклад +8,5–11,5 п.п.факт: Эра Защиты (выпуск 23,9%)

Ниже премия к вкладу

С поручительством / банковской гарантией ориентир ближе к депозиту.

Айгенис — PD ~1% · ~35 из 100 · потеря 100% ~0,4% · вклад +0,5–1,5 п.п.
Кредитон — PD ~2% · ~45 из 100 · потеря 100% ~0,9% · вклад +2–3 п.п.
ЕвроЛомбард — PD ~2% · ~40 из 100 · потеря 100% ~0,8% · вклад +2–3 п.п.
Мостра-Групп — PD ~3% · ~55 из 100 · потеря 100% ~1,7% · вклад +3–4,5 п.п.
Бутик без банка — PD ~3% · ~50 из 100 · потеря 100% ~1,5% · вклад +3,5–5,5 п.п.
Бутик (Альфа) — PD ~0,5% · ~8 из 100 · потеря 100% ~0,2% · вклад +1–2 п.п.
ФинМех — PD ~5% · ~55 из 100 · потеря 100% ~2,8% · вклад +4–5,5 п.п.

Средний риск

Нужна заметная премия сверх 14,5%.

Смарт / Финпрофит — PD ~4–4,5% · ~55–58 из 100 · потеря 100% ~2,2–2,6% · вклад +4–5 п.п.
Гурмина-ПРО — PD ~4,5% · ~60 из 100 · потеря 100% ~2,7% · вклад +4–5,5 п.п.
Цетко — PD ~5,5% · ~50 из 100 · потеря 100% ~2,8% · вклад +4,5–6,5 п.п.
ИзиГет — PD ~7% · ~65 из 100 · потеря 100% ~4,6% · вклад +5–7 п.п.

Выше требуемая ставка

Даже с поручителем ставка остаётся высокой.

Озерцо асист — PD ~8% · ~65 из 100 · потеря 100% ~5,2% · вклад +5,5–7,5 п.п.
Ювилс — PD ~9% · ~68 из 100 · потеря 100% ~6,1% · вклад +6–8 п.п.
Кэпитал — PD ~10% · ~70 из 100 · потеря 100% ~7,0% · вклад +6,5–8,5 п.п.
М1 — PD ~12% · ~70 из 100 · потеря 100% ~8,4% · вклад +6,5–8,5 п.п.
Мохровское — PD ~15% · ~72 из 100 · потеря 100% ~11% · вклад +8–10,5 п.п.
БелХард — PD ~20% · ~88 из 100 · потеря 100% ~18% · вклад +8,5–11,5 п.п.

Краткий обзор эмитентов

1. Айгенис

ЗАО «Айгенис» (УНП 100862882) — профучастник с 1995 года: брокер, дилер, депозитарий, доверительное управление. В таблицу добавлен как эмитент собственных облигаций BYN, не долговых токенов: это самый ликвидный корпоративный долг рядом с вкладом. На 30.09.2026: активы 1 098 млн, капитал 567 млн (~52%), чистая прибыль за 9 мес. 261 млн (9 мес. 2025: 86 млн). Кредиты и займы: долгосрочные 408 млн, краткосрочные 47 млн, текущая часть долгосрочных 60 млн. Кэш всего 8,7 млн — выплаты держатся на портфеле бумаг (краткосрочные финвложения 462 млн) и дебиторке 567 млн. Дебиторка в балансе не расшифрована, это главный вопрос к отчётности. Выпуски необеспеченные. Новые длинные BYN: 54-й около 15% (сентябрь 2026), 56-й 14,8% (октябрь 2026, погашение в 2034). Около половины акций — у российского АО «Альтком», 25% — у директора О. Н. Сафроненко. Рейтинг ruBBB относится к российской дочке, не к белорусскому ЗАО.

PD ~1% · при дефолте ~35 из 100 · потеря 100% ~0,4% · ориентир без поручителя 15–16% (вклад +0,5–1,5) · рынок новых BYN 14,8–15%

ЕПФР · баланс 3кв2026 · aigenis.by · владельцам облигаций · выпуски · БВФБ

2. Кредитон

Ломбард / МФО с относительно низким левериджем и спокойным кредитным профилем в выборке. При вкладе 14,5% рынок часто даёт премию с запасом.

PD ~2% · при дефолте ~45 из 100 · потеря 100% ~0,9% · ориентир: 17–18% без поручителя · 16,5–17,5% с гипотезой собственника

teletype · обзор 1кв2026 · castle.by

3. ЕвроЛомбард

Сеть ломбардов, кредитный рейтинг by.BBB+. По выпускам бывает поручительство юрлица. Финансово крепче среднего МФО-эмитента токенов.

PD ~2% · при дефолте ~40 из 100 · потеря 100% ~0,8% · ориентир: 17,5–18,5% · с поручителем 16,5–17,5%

teletype · обзор · eurolombard.by · castle.by

4. Мостра-Групп

Крупный FMCG-дистрибьютор / импортёр продуктов питания с 1993 г. (ОДО). На 30.09.2026: активы 266 млн, капитал 69,2 млн (~26%), К1 1,34, К3 0,74, кэш 2,1 млн. Размер баланса как в начале года. Заработок за 9 мес. почти исчез: выручка 428 млн (год назад 431), валовая прибыль −6,5 млн (год назад +15,7), убыток от реализации −73 млн. Прочие доходы текущей деятельности 91 млн (премии поставщиков) дотягивают результат до нуля: чистая прибыль 19 тыс. против 13,6 млн за 9 мес. 2025. Капитал и К3 не просели, поэтому ставку не поднимаю — премия и раньше стояла за качество прибыли, а не за дыру в балансе. На БВФБ — индексируемые к USD облигации (~7%), это не прямой аналог BYN-вклада.

PD ~3% · при дефолте ~55 из 100 · потеря 100% ~1,7% · ориентир BYN: 17,5–19% (вклад +3–4,5) · гипотеза собственник 17–18,5%

ЕПФР · карточка эмитента · mostra.by · о компании · БВФБ · выпуск BCSE-00475-P01 · Finup · параметры выпуска

5. Бутик-Инвест (BUTIKAVTO)

Сеть автохаусов, эмитент с 2023. По 3 кв. 2026: активы 52,9 млн (на 30.06 было ~31), капитал 17,8 млн (~34%), прибыль за 9 мес. 12,2 млн (за полугодие было ~6,6), К1 2,71, К3 0,66, кэш 4,1 млн. Баланс вырос запасами авто (~29,9 млн) и долгом (долгосрочные кредиты и займы 18,3 млн). Прибыль при этом ускорилась, текущая ликвидность выше, чем в середине года. PD ближе к Мостре, чем к Цетко. Надбавка без банка — за молодость и товарный запас, не за слабый капитал. Новые выпуски — с гарантией Альфа-Банка на номинал (USD: LGTV170626BTK356); старые BYN без банка.

PD ~3% · при дефолте ~50 из 100 (с Альфой ~8) · потеря 100% ~1,5% (с банком ~0,2%) · без банка 18–20% · с банком 15,5–16,5%

ЕПФР · 3кв2026 · butikavto.by · раскрытие · teletype · обзор · castle.by · token-butikavto.by

6. Финпрофит

Потребительский лизинг. На 30.09.2026: активы 33,3 млн, капитал 5,9 млн (~18%), чистая прибыль за 9 мес. 2,2 млн (9 мес. 2025: 1,7 млн). Долг около 23 млн (долгосрочные кредиты и займы 15,7 млн плюс текущая часть 7,6 млн). Доходность портфеля есть, рычаг остаётся — премия к вкладу около 4–5 п.п. не меняется.

PD ~4% · при дефолте ~55 из 100 · потеря 100% ~2,2% · ориентир: 18,5–19,5% · с гипотезой собственника 18–19%

ЕПФР · 3кв2026 · teletype · обзор · castle.by

7. Гурмина-ПРО

Производитель специй и приправ (бренд Gurmina), заявленная доля рынка ~53%. Юрлицо с 2020 г. (льготы Декрета № 6). По 2 кв. 2026: активы ~46,9 млн, капитал ~10,3 млн, K1 ~2,91, K3 ~0,78 (у верхней границы нормы 0,85), оценка ЭБ ~6,7. Плюсы: реальный продукт, банки в фондировании (Альфа, БелВЭБ), капитал капитализируется. Минусы: дебиторка ~57% активов и оборачиваемость ~270+ дней, кэш минимален, ~80% долга в USD, прибыль 2025 во многом от курсовых, BIK A отозван 30.03.2026 по сроку. Рынок BYN ~19,5% (GURMINA.BYN.2026.04). Облигации БВФБ ~10% — как у Мостры, обычно индексируемые к USD, не аналог BYN-вклада. Поручительства в выпусках нет.

PD ~4,5% · при дефолте ~60 из 100 · потеря 100% ~2,7% · ориентир: 18,5–20% (вклад +4–5,5) · гипотеза собственник 18–19,5%

gurmina.by/invest · отчётность и WP · castle.by · ЕПФР · БВФБ · эмитент · teletype · обзор 1кв2026 · tokenbel · BIK · A (отозван)

8. Смарт Партнер

Потребительский лизинг «второго эшелона». По выпускам часто поручительство директора — формально плюс, без раскрытия платёжеспособности ФЛ скидка небольшая.

PD ~4,5% · при дефолте ~58 из 100 · потеря 100% ~2,6% · ориентир: 19–20% · с поручителем директора 18,5–19,5%

teletype · обзор · smartpartner.by · castle.by

9. ФинМех (Финансы и Механика)

Крупный лизинг спецтехники. На 30.09.2026: активы 111,9 млн, капитал только 4,5 млн (~4%), прибыль за 9 мес. 0,9 млн, К1 1,50, К3 0,96. Лизинговая дебиторка (долгосрочная 48,4 млн и краткосрочная 52,3 млн) около 101 млн при кэше 7,9 млн. Леверидж как и раньше высокий, ставка не снижается.

PD ~5% · при дефолте ~55 из 100 · потеря 100% ~2,8% · ориентир: 19–20,5% · гипотеза собственник 18,5–20%

ЕПФР · 3кв2026 · castle.by

10. Цетко-Ресурс

Опт материалов для ГНБ (~95% выручки) + небольшой потреблизинг связанным магазинам. Плюс — капитал ~65% пассивов, низкий K3. По обзору 2 кв. 2026: выручка падает (H1 2026 слабее H1 2025), ~20% дебиторки просрочено, прибыль в основном из непрозрачных «прочих» инвестдоходов, дивиденды ~2 млн при размещении токенов под 19,5–22% и кредитной линии Дабрабыта под 13%. Рынок ~19,5% — около нижней границы, не с запасом.

PD ~5,5% · при дефолте ~50 из 100 · потеря 100% ~2,8% · ориентир: 19,5–21,5% (вклад +5–7) · гипотеза собственник 19–21%

teletype · обзор 2кв2026 · cetco-resurs.by · отчётность · castle.by

11. ИзиГет Финанс

Автоломбард (займы под авто без изъятия). Малый капитал при большом долге по токенам, высокий рычаг. Поручительство собственника-ФЛ есть, но без раскрытия имущества поручителя.

PD ~7% · при дефолте ~65 из 100 · потеря 100% ~4,6% · ориентир: 20–22% · с поручителем 19,5–21,5%

castle.by · BIK · A reputation

12. Озерцо асист

Лизинг + факторинг (реестр НБРБ с 25.09.2025); правопреемник «ГЛОБАЛ лизинг». Мать 90% — ООО «СтоРент» (аренда/лизинг авто, аг. Озерцо); 10% — Петров В.М. За СтоРент стоят А. А. Кателевский и О. В. Марков (в WP формально директором СтоРент указана О. С. Агсенкова). Кателевский — известная фигура (долгое время БНБ-Лизинг); Марков — из автолизинга (Дженерал лизинг). Это репутационный плюс, не поручительство: публичной отчётности СтоРент нет, в WP 17.08.2026 прямо «без залога / поручительства / банкгарантии». По отчётности эмитента на 30.06.2026: активы 14,0 млн, ЧА 1,21 млн, K1 1,53 / K3 0,91. Полугодие слабое: выручка 584 тыс., прибыль 49 тыс., оперпоток −1,8 млн, кэш 418 тыс.; краткосрочная часть долгосрочного долга ~3,1 млн. Новый выпуск OZERTSO.BYN.2026.04: 1,2 млн BYN, 20,5%, окна выкупа раз в квартал до 20%. BIK B reputation. Рыночные 20,5% — нижняя граница диапазона.

PD ~8% · при дефолте ~65 из 100 · потеря 100% ~5,2% · ориентир: 20,5–22,5% (вклад +6–8) · гипотеза СтоРент/Кателевский 20–22%

раскрытие (баланс, WP 17.08.26) · castle.by · ЕПФР · tokenbel · BIK · B reputation

13. Ювилс Лизинг

Потребительский лизинг, юрлицо около 7 лет, выпуски без обеспечения. За 2025: выручка 19,4 млн (+481% к 2024), чистая прибыль 1,3 млн, финансовый долг 18,6 млн (1,0× выручки), покрытие процентов 1,8×. На 30.09.2026 по расчёту СТАКАН: абсолютная ликвидность 0,47, покрытие процентов 2,0×, К2 0,70, К3 0,87, К4 0,83. Слабые места те же: долг к осязаемому капиталу 5,9× и покрытие обслуживания долга 0,8× (операционного потока не хватает на долг). Модель ОткрытыйРейтинг на 03.11.2026 даёт 677 из 990 («умеренный») и PD 3,59% за 12 мес. Большая часть балла — чистые реестры и отсутствие взысканий регулятора; просрочку портфеля и валютный долг модель не меряет. Наш PD оставляю около 9%: К3 выше обычного потолка 0,85, капитал тонкий, обеспечение выпусков нулевое.

PD ~9% · при дефолте ~68 из 100 · потеря 100% ~6,1% · ориентир: 21–23% · гипотеза собственник 20,5–22,5% · модель СТАКАН 3,59% не подменяет эту оценку

СТАКАН · расчёт 03.11.2026 · teletype · обзор · castle.by · ЕПФР

14. Кэпитал Лизинг

Молодой потреблизинг с быстрым ростом на заёмных. Просрочка уже заметна на коротком треке; ставки рынка часто ниже справедливой премии.

PD ~10% · при дефолте ~70 из 100 · потеря 100% ~7,0% · ориентир: 21,5–23,5% · гипотеза собственник 21–23%

capitalleasing.by · docs · castle.by · обзор Мойсейчика PDF

15. М1 Лизинг

Микролизинг в Гродно (ООО «Лизинговая организация», УНП 591043918). На 30.09.2026: активы 1,60 млн (на 31.12.2025 было 1,13 млн), капитал 192 тыс. (~12%, из них уставный 125 тыс.), чистая прибыль за 9 мес. 49 тыс. (9 мес. 2025 — убыток 15 тыс.). Портфель: долгосрочная дебиторка 857 тыс. и долгосрочные финвложения 354 тыс. Долг — долгосрочные кредиты и займы 1,37 млн плюс краткосрочные 23 тыс., кэш 168 тыс. (было 308). Текущая ликвидность формально высокая только потому, что почти весь долг записан как долгосрочный. Плюс — поручительство собственника и связанной займовой компании. Минус — размер и рефинанс 1,4 млн долга при капитале 0,2 млн. Ставку не снижаю.

PD ~12% · при дефолте ~70 из 100 · потеря 100% ~8,4% · ориентир: 22–24,5% · с двойным поручительством 21–23%

m1leasing.by · castle.by · отчётность 3кв2026 · папка на Drive

16. Мохровское

Агро + стройка, смена модели бизнеса. Высокая требуемая премия; есть поручительство собственника-ФЛ.

PD ~15% · при дефолте ~72 из 100 · потеря 100% ~11% · ориентир: 23–26% · с поручителем 22,5–25%

mochrovskoe.by · castle.by

17. БелХард Компьютерс

Бренд с 1995, но баланс слабый: на 2 кв. 2026 активы сжались ~до 1,4 млн, капитал ~23 тыс., кэш минимален, опт в валовом минусе. Первичных размещений нет. Поручитель «Эра Защиты» — связанная/историческая компания без публичной отчётности; аккредитация БГЦА у лаборатории отменена. Высокий кредитный риск.

PD ~20% · при дефолте ~88 из 100 · потеря 100% ~18% · ориентир: 24–27% · с Эра Защиты 23–26%

belhard.com.by · держателям токенов · castle.by · tokenbel · БГЦА · Эра Защиты

Как считали: справедливая ставка = вклад 14,5% + премия за кредит, ликвидность и отсутствие гарантии АСВ. Под каждой ставкой в таблице — та же премия в виде «вклад + X п.п.». Айгенис стоит первым не потому, что это токен, а потому что новые необеспеченные BYN-облигации брокера уже около 14,8–15% при капитале ~52% активов. По 3 кв. 2026 ставки Мостры, Бутика, Финпрофита и ФинМеха не сдвинуты: у Мостры прибыль за 9 мес. около нуля, но капитал 69 млн на месте; у Бутика баланс вырос вместе с прибылью; у ФинМеха К3 по-прежнему 0,96.

Три колонки риска. PD 1 год — вероятность, что эмитент (или выпуск без банка) за год не заплатит по токену. При дефолте — средняя потеря из 100 BYN, если уже не платит (LGD): у Кредитона залог лучше (~45 из 100), у БелХарда капитала почти нет (~88 из 100). Ломбард и банкгарантия номинала снижают потерю; тонкий лизинг и пустой баланс — повышают. Альфа по Бутику: номинал почти целиком у банка, в среднем остаётся потеря купонов/процесса (~8 из 100). Потеря 100% = PD × (потеря при дефолте / 100): ожидаемая потеря за год как эквивалент вероятности потерять весь капитал. Пример: Кредитон ~2% × 45% ≈ 0,9%; БелХард ~20% × 88% ≈ 18%.

Скидка за поручителя: собственник (ФЛ) / директор — обычно −0,5…1 п.п.; собственник / связанная компания (М1, БелХард + Эра Защиты) — до −1…1,5 п.п.; банковская гарантия номинала (Бутик / Альфа-Банк) — сильнее: ориентир ближе к вкладу + премия за процесс/проценты/ликвидность (~+1–2 п.п.).

Без раскрытия платёжеспособности поручителя-ФЛ это не «почти вклад». «Гипотеза: собственник» — модель для сравнения, не факт по текущему White Paper. По Бутику банковская гарантия относится к конкретным новым выпускам — старые BYN без банка оценивайте по колонке «без поручительства».

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией, офертой или побуждением к покупке/продаже активов. Фактическое поручительство / банковскую гарантию уточняйте в White Paper и тексте гарантии выпуска. Общие источники: открытая отчётность эмитентов, teletype.in/@amoiseichik, castle.by.

0 0 голоса

Рейтинг статьи